尽管英镑与日元在贬值与升值周期上是一致的，但是从幅度上看，英镑在贬值幅度上要超过日元，而在升值幅度上则比日元小得多。
1980…1985年英镑贬值了近43％，而日元同期贬值不足20％，1985…1988年英镑升值38。5％，而日元升值99。7％，这种差异意味着旨在套取升值利差的资金从英国卷走的财富并不如日本严重，而这也为英国的流动性过剩最终没有形成泡沫经济提供了一个汇率支撑。
无论是从资产价格的角度看，还是从超额货币供给EM指标看，都可以得出
的结论是，英国流动性过剩的局面将会在今年结束。
不得不说，戴卓尔还是做出了不错的成绩，英国的经济有望超过日本，将会转入一个良性发展的轨道，集中表现在：低通货膨胀、低失业率、经济稳定增长、国际金融地位迅速提高。”
南易又挠了挠屁沟子，“你好好考虑一下英国会产生流动性过剩的原因，我去洗个澡。”
“不用去了，你不是皮肤过敏，是被我挠破了，我帮你清理一下伤口。”凯瑟琳一脸坏笑道。
“见鬼，快点帮我处理。”
“去拿医药箱。”
两个人一阵折腾，凯瑟琳帮南易处理好了伤口，两个人又继续英国经济方面的话题。
“导致英国在1982…1990年发生流动性过剩的原因是多重的，但基本原因在于英国自身，教条式的凯恩斯主义经济政策，因经济形势的变化已经对经济活力形成了严重束缚，导致了流动性陷阱的产生，而在改革制度以释放经济活力，进而解决流动性陷阱的过程中，流动性过剩又成为了经济改革必要的货币条件。
甚至可以说，正是由于将流动性陷阱转化为了流动性过剩，英国经济改革才获得了足够的货币润滑剂，经济改革才得以顺利完成。
从经济学的逻辑上讲，对付成本推动型的滞胀大致有两种基本思路，但无论选择那种思路治理滞涨，都会创造出过剩的流动性。
从英国经济历史的发展看，英国出现流动性过剩是在英国发生滞胀后产生的，在时间上，两者有继起的关系。
从逻辑上看，流动性过剩不仅是前期应对滞胀的一种反应，而且是戴卓尔内阁治理滞胀政策的必然结果。
第一种思路以治理失业优先，即先推行扩张的财政政策使需求扩张、产出增加、就业增加，但同时导致更高的通货膨胀，这是1970…1980年英国选择治理滞胀的策略。
这种思路看似不会产生过剩的流动性，但是扩张的财政政策会形成更为严重的通货膨胀，从而加大人民的通货膨胀预期；
而通货膨胀以及通货膨胀预期会使得流动性偏好降低，在既有的流动性供给不变，甚至是流动性供给降低的条件下，原本因投机动机而持有的流动性，会转向购买资产投资保值或者购买商品进行消费；
前者表现为资产价格膨胀，后者则表现为CPI高企，形成流动性过剩转化为通货膨胀的局面。
第二种思路是……”
第0788章 经济衰退下的好机会
“第二种思路是治理通货膨胀优先，即先推行紧缩的财政和货币政策，降低通货膨胀水平，但同时要牺牲更多的就业，然后推行扩张的货币政策，配合减税、私有化、产业升级等供给政策，联合推动总供给扩张，最终达到推动产出增加和就业增加的目的，这是戴卓尔内阁1980…1984年选择的策略。
这种政策的好处是将治理通货膨胀作为首要政策目标，有助于稳定通货膨胀预期，实际利率转正，进而稳定住人们流动性偏好降低的趋势，甚至由于失业率的高企，人们会增大流动性偏好，此时推行扩张的货币政策，并不会直接形成通货膨胀的局面。
但是过剩的流动性虽然能够暂时被人民的流动性偏好所吸收，扩张的货币政策制造的流动性毕竟是过剩的，这种过剩的流动性会寻求能够吸收它的领域来存放，而资产市场就是一个很好的去处。
因此，为了强力推行旨在提高效率的私有化改革，戴卓尔内阁启动了金融自由化改革，促使资产市场吸收了这部分流动性，直接表现就是股市价格上涨和房地产价格的上涨。
从数据看，以M2/GDP为衡量的流动性指标在1980年—今年有显著的增长，EM指标更是连年为正值，但是1982年之后并没有出现严重的通货膨胀，而是出现了资产价格的显著上涨，这一时期实际利率均显著为正值，意味着流动性偏好已经稳定，且能够将货币供给所释放出来的流动性全部吸收，而不至于转变为通货膨胀。
无论采用哪种方式来治理滞胀，都会造成流动性过剩的状态，两者不同的是，就业优先策略将促使流动性过剩转向通货膨胀，而通货膨胀优先策略将导致流动性过剩流向资产市场，在金融效率提高的情况下，后一种策略将大大提高投资水平，从而为经济的转型与升级提供良好的货币资金支持。
事实上，流动性过剩本身就是经济遇到拐点的一个反映，如何利用过剩的流动性进行产业升级、经济转型才是应对流动性过剩的根本所在，否则，不改变原有的经济发展方式和金融制度，只是企图通过财政政策、货币政策来维系充分就业，摆脱滞胀局面的可能性非常之小。
在1970…1980年的滞胀期间，实际经济增长率为20。2％，CPI上涨260。3％，货币加准货币上涨316。7％，从EM指标看，处于严重的流动性过剩状态，而1980…今年实际经济增长29。8％，物价上涨了88。6％，货币加准货币上涨了599。4％，从EM指标看，同样处于流动性过剩状态。
进一步，从货币加准货币/GDP的变化看，1970…1980年该比值从34。8％下降到了32。4％，而到1980年则上升为93。7％，这说明1980…今年的流动性要比1970…1980年宽松得多。
但1970…1980年出现滞胀，而1980…今年经济增长比较健康，这就说明，流动性过剩并不是导致滞胀的必然原因，也可能是经济在改革转型升级时的一个很好的货币条件。
由于出现了严重的滞胀情况，在1979…今年的宏观经济政策主要是在治理滞胀，对于流动性过剩，当局并没有将其作为政策目标，相反，却是按照新自由主义经济学的理论，利用流动性过剩的局面推行了治理滞胀的政策，其中经济领域最主要有五项：紧缩的财政政策、大型企业私有化改革、金融自由化改革、弱势英镑政策和扩张的货币政策。
1、实施旨在提高产业效率的结构性紧缩财政政策……”
“行了，不是让你做经济报告，EM、GDP、M2、M4这些对我们没有什么实际意义，你也给经济学家留点活路，要是闲得慌就写篇论文《从南若瑾吃奶量变化探讨英国经济》，简单说一句，你是否看好英国未来二十年的经济发展？”
“当然，我非常看好。”凯瑟琳肯定的回答道。
“如果有20亿英镑，你将会如何进行投资？”南易说着又补充道：“假设，20亿英镑当中有5亿是属于我们女儿的。”
“这个问题很大，我必须好好考虑，晚一点再告诉你答案。”
“你慢慢考虑，现在睡觉。”
闭上眼就是天黑，睁开眼就是天亮。
次日，南易献媚且狼狈的给小公主喂完早餐，换了一套衣服，坐在花园里优雅的吃早餐、看报纸，不到八点，黄英子就来了博林城堡。
“英子，吃过早餐了吗？”
“吃过了，油条、包子还有一碗甜豆浆，老板刚从内地过来，他的早餐还没有做过本土化的改良。”
南易看了看自己盘子里的煎蛋、火腿、培根，还有放在边上的一杯咖啡和一杯橙汁，总感觉自己的殷勤纯属多余。
“早上还是吃咸豆浆比较好。”南易嘴硬的说了一句。
“需要等你吃完再聊吗？”
“不用了，今天没什么胃口。”南易说着，把站在不远处的安娜·罗宾森女佣给叫到身前，“撤走，让马修给MISS黄倒杯咖啡过来。”
“好的，先生。”
“怎么看未来五年的伦敦商业地产市场？”安娜一走开，南易就问黄英子。
“不容乐观，金丝雀码头集团还要继续亏损。”
“真不是什么好消息，已经用了五六亿英镑，还背着这么多贷款，未来十年呢？”南易蹙眉道。
“进入新世纪之前，金丝雀码头很难看到收回投资的那一天，除非套现一部分。”
“那是不可能的，谁都知道金丝雀是个好项目，已经投入了将近六年的时间，现在套现根本不划算。熬，接着熬，一直熬到大盈利的那一天。”
南易发现当初投资金丝雀码头项目有点冲动了，虽然只需要投资五六亿英镑，将来就有很大机会收回过百亿，二十倍以上的回报听着不错，可中间要煎熬十几年，算上复利率和通胀，其实这生意并没有表面预期数字看起来这么美好。
若不是南氏在背后输血，这个项目很大概率会中道崩殂，资产十亿英镑的富豪来运营这个项目，不是破产就是中途股份被稀释的干干净净，大项目真不是这么好做的。
“那就没办法了，只能等待伦敦的行情转好。”
“一大早，不说丧气的，给我来一点可以让人开心的话题。”
“开心的就是日不落资本的运营一切良好，我们对外的风险投资绝大部分都获得了丰厚的纸面回报，英国值得投资的企业，我们一家都没有错过，只要能投的都投了。”
“这个消息很振奋人心，小姑娘干得不错。”南易开心的说道：“假如有20亿英镑要在英国投资，你会如何进行分配？”
“煤、天然气、水力、机械、旅游业，具体分配比重还要深入的进行调查研究，南哥，你只是随口一问，还是有计划加重英国的投资？”
“有计划，未来两年，南氏会调集更多的资金来英国，你先做好准备，你说的五个领域，前四个我比较认可，至于旅游业，受政治、天气、疾病的影响太大，不可控因素太多，不要做远期与超远期计划，只做中期投资。
在回报预期上，最多十年就需要收回投资，至少要有五年的高回报期，不然计划就无须制定，哪怕你告诉我三十年之后有可能会获得千倍、万倍的回报也不行。
还有，可以关注一下运输领域，公路和内河，今年年底之前递交一份详细的调查和分析报告上来。”
“好的。”黄英子点点头又说道：“英足总有计划把甲级联赛变成超级联赛，会增加投入扩大其影响力，或许可以在这个方面投资一点。”
“我们不是已经投资切尔西了吗？靠，我一直都没关注过，也没有看到过这个俱乐部相关的报告，所以，凯瑟琳直接把南氏的股份给吞了？”
“哈哈，并没有，切尔西的情况刚刚转好，实际上凯瑟琳和上戸秘书长往里面贴了不少钱，每半年的博林控投报告里面都有说明，你大概是漏掉没看。”
“呵呵。”
黄英子说的没错，南易只是看财务报告里面没有再往切尔西投钱，就没继续关注切尔西具体的事务，他从未指望从切尔西身上盈利，原本当初收购它的目的就是给凯瑟琳打造人设，不贴钱就很好，盈不盈利他真不在乎，就算盈利也承载不了他的期待值。
和黄英子聊过之后，南易去了一趟博林控投，又和邓斯通沟通了一下。
“邓斯通，你对英国加入ERM怎么看？”
“我觉得这对英国来说并不是什么好事。”
“具体说说。”
“英国加入ERM＇欧洲汇率机制＇就意味着英镑要和德国马克挂钩，必须把汇率维持在2。773…3。13区间内，这会导致英国的货币政策不再独立，而是成为德国货币政策的被动跟随者。
联邦银行对抗通胀的策略是紧缩货币政策，德国这样做，英国央行也必须跟随；受到汇率机制的制约，唐宁街就不能随心所欲的通过印钞来刺激经济。
BOSS，我认为紧缩货币政策并不是解决通胀的好办法，各国央行在过去的八十年代对紧缩货币政策的热情，虽然有效控制了通胀，但调控的节奏简单粗暴，这就为经济衰退埋下了祸根。
前有冷战结束，华约各国都开始削减国防支出，降低了政府财政支出；后面，伊拉克入侵科威特，造成新一轮石油危机，两个月内原油从17美元涨到36美元/桶，这严重影响了消费者和投资者的信心。
货币政策、消费者以及政府支出都受到阻力，经济衰退必然会成为大势。
今年，东西德彻底的统一，东德人兴高采烈地投入到自由、富有的西德的怀抱，期望在西德工作并享受社会福利，相关的费用导致德国政府出现大规模的财政赤字。
在其他条件不变的情况下，赤字会加剧通货膨胀。
在美国，美联储的货币政策有两个目标，保证低通胀和充分就业；而德意志联邦的目标只有一个，打击通胀，东西德的统一加剧了通胀压力，联邦银行一定会选择加息。
但现在正是其他欧洲经济体经济衰退时期，大家迫切需要降息。德国相较于其他国家的高利率会引起大量资金买入德国，其结果就是欧洲货币疲软，特别是里拉和英镑。
我看过数据，今年英国的失业率相较去年有所上升，失业的人员当中有不少背着房贷，购房者失业，自然无力偿还房贷，按照我们英国的传统，失业就会引发骚乱，而且矛头会直接指向银行，我相信未来一两年英国会有好几家中小银行倒闭。
银行倒闭会引起连锁反应，英国的经济会陷入危机。
假如英国没有加入ERM，面对经济危机可以通过降息来刺激投资和消费，但是现在已经加入，如果英国发生经济危机的时候，德国还处在加息周期之内，那英国降息将会导致英镑贬值，跌出ERM约定的汇率下限。
为了防止跌出汇率下限，英国也可以跟着德国加息，但这里又有一个问题，英国的按揭贷款利率通常是浮动的，如果央行加息，人民立即就会有还款压力，消费下滑对已经陷入衰退英国而言是雪上加霜，加息这条路也被堵死了。
不能降也不能加，英国就陷入了�